SK hynix, Solidigm halka arzını erteledi; ABD'de fabrika planı sürüyor

SK hynix, ABD merkezli kurumsal SSD yan kuruluşu Solidigm için değerlendirdiği halka arz planından vazgeçtiğini duyurdu. Şirketin açıklamasına göre karar, hisse senedi piyasalarındaki elverişsiz koşullardan ve yarı iletken hisselerinin son dönemdeki seyrinden kaynaklanıyor.

Aynı açıklamada SK hynix, Solidigm için ABD'de yeni bir fabrika kuracağını da doğruladı. Yani halka arz masadan kalkarken, genişleme planı öncelikli olmaya devam ediyor. Tesisin kapasitesi, yatırım tutarı ve inşaat takvimi ise henüz paylaşılmadı.

Halka arz neden rafa kalktı?

SK hynix, kapasite genişlemesini finanse etmek için doğrudan yatırım, halka arz öncesi fon toplama turu ve halka arz dahil birden fazla seçeneği değerlendirdiğini belirtti. Halka arz, dışarıdan yatırımcılardan sermaye toplayıp borçlanmayı artırmadan kaynak yaratma imkânı sunabilirdi. Ayrıca şirkete göre Solidigm'in gerçek değeri SK hynix'in kendi piyasa değerine tam yansımıyor; halka arz bu değeri görünür kılabilirdi. Elde edilecek gelir, genişlemenin yanı sıra temettü, hisse geri alımı ve hisse iptali için de kullanılabilirdi.

Ancak piyasalardaki oynaklığın artması ve yarı iletken hisselerinde süren düzeltme, SK hynix'e göre halka arzı daha az çekici hale getirdi. Şirket, mevcut koşullarda Solidigm'in büyüme beklentilerini yeterince yansıtan bir değerlemeye ulaşılamayacağını savunuyor. Bu nedenle hem halka arz hem de halka arz öncesi finansman değerlendirmesi sonlandırıldı. Yine de şirket, alternatif finansman yöntemlerini incelemeyi sürdüreceğini bildirdi.

ABD'deki yeni fabrikanın arkasındaki talep

Solidigm, kayan geçitli 3D QLC NAND belleğe dayanan yüksek kapasiteli veri merkezi SSD'lerinde uzmanlaşmış durumda. Yapay zekâ altyapısı yatırımları hızlandıkça yüksek kapasiteli depolamaya olan talep de artıyor. Solidigm'in mevcut üretim kapasitesi, öngörülen ihtiyaçlarını ancak karşılayabilecek düzeyde. SK hynix de bu nedenle Solidigm'in ABD'de ek üretim tesislerine ihtiyaç duyduğunu düşünüyor.

Böyle bir tesis, SK hynix'in Amerika'daki üretim ayak izini de güçlendirebilir. Üretimin ülke içine çekilmesine yönelik mevcut eğilimler düşünüldüğünde bu, şirket açısından ayrıca önem taşıyor.

Vazgeçişin olası nedenleri

Kurumsal SSD talebinin rekor seviyelerde olduğu ve önümüzdeki birkaç yıl boyunca daha da artmasının beklendiği bir dönemde, milyarlarca dolar sağlayabilecek bir finansman yönteminden vazgeçilmesi akıllara soru getiriyor. Modern bir 3D NAND fabrikasının inşası onlarca milyar dolar gerektirdiğinden, dış finansman SK hynix'in bilançosu üzerindeki yükü hafifletebilir ve sermayeyi başka projelere ayırma imkânı tanıyabilirdi.

Aşağıdakiler şirketin açıklaması değil, olası bir yorum: Solidigm'in olağanüstü kârlılığı bu tercihi açıklayabilir. Micron'un kurumsal depolama biriminin yakın zamanda yüzde 90 düzeyinde GAAP dışı brüt marj bildirdiği, Solidigm'in ise ana şirketiyle birlikte kurumsal SSD pazarının yüzde 21,1'ini elinde tuttuğu belirtiliyor. Solidigm'in özel ürünler sattığı düşünülürse marjlarının daha da yüksek olması mümkün. Bu tür marjlar önümüzdeki iki üç yıl sürdürülebilirse, Solidigm SK hynix'in konsolide kârlılığını ciddi biçimde artırabilir ve gelecekteki yatırımlar için önemli nakit yaratabilir. Bu durumda SK hynix, ABD'deki genişlemeyi iç kaynaklar ve borçlanmanın birleşimiyle, hisse devretmeden finanse edebilir. Tamamen nakitle karşılamak da mümkün olabilir, ancak günümüz çip fabrikalarının sermaye ihtiyacı göz önüne alındığında bu daha düşük bir ihtimal. Her hâlükârda, yüksek kârlı bir yan kuruluşun bir kısmını yetersiz bulduğu bir değerlemeyle satmak yerine tam mülkiyeti elde tutmayı tercih etmesi SK hynix için doğal görünüyor.